现代资本结构理论认为，公司的最佳资本结构应该在一定的经营风险下使公司的资本低。从现有的融资环境来看，我国公司有债权融资以及股权融资两种渠道。

　　通常情况下，首先是企业偏好将内部资金作为投资的主要资金来源，其次是债务融资，最后才是股权融资。

　　但我国上市公司在融资方式的选择上具有明显的股权融资偏好，股权融资比重平均达到55%一6O%，与发达国家上市公司主要依赖内部资金、其次是负债、最后才是发行新股的融资顺序截然不同。

　　股权融资

　　股权融资是指企业的股东愿意让出部分企业所有权，通过企业增资的方式引进新的股东的融资方式。股权融资所获得的资金，企业无须还本付息，但新股东将与老股东同样分享企业的赢利与增长。

　　股权融资的特点决定了其用途的广泛性，既可以充实企业的营运资金，也可以用于企业的投资活动。

　　股权融资的特点：

　　长期性

　　股权融资筹措的资金具有永久性，无到期日，不需归还。

　　不可逆性

　　企业采用股权融资勿须还本，投资人欲收回本金，需借助于流通市场。

　　无负担性

　　股权融资没有固定的股利负担，股利的支付与否和支付多少视公司的经营需要而定。

　　股权融资融资渠道

　　股权融资按融资的渠道来划分，主要有两大类，公开市场发售和私募发售。

　　所谓公开市场发售就是通过股票市场向公众投资者发行企业的股票来募集资金，包括我们常说的企业的上市、上市企业的增发和配股都是利用公开市场进行股权融资的具体形式。

　　所谓私募发售，是指企业自行寻找特定的投资人，吸引其通过增资入股企业的融资方式。因为绝大多数股票市场对于申请发行股票的企业都有一定的条件要求。

　　债权融资

　　所谓债权融资是指企业通过借钱的方式进行融资。

　　债权融资的特点决定了其用途主要是解决企业营运资金短缺的问题，而不是用于资本项下的开支。

　　债权融资特点：

　　1、债权融资获得的只是资金的使用权而不是所有权，负债资金的使用是有成本的，企业必须支付利息，并且债务到期时须归还本金。

　　2、债权融资能够提高企业所有权资金的资金回报率，具有财务杠杆作用。

　　3、与股权融资相比，债权融资除在一些特定的情况下可能带来债权人对企业的控制和干预问题，一般不会产生对企业的控制权问题。

　　股权融资与债权融资的比较

　　债务融资和股权融资都是直接融资，具有流动性较高、分散性、信誉差异性较大、部分不可逆性和相对较强的自主性等特点。

　　其代表分别是债券和股票，且它们之间的收益率相互影响。因为总体而言在市场规律的作用下，证券市场上一种融资手段收益率的变动，会引起另一种融资手段收益率发生同向变动。

　　股权融资与债权融资，虽然都属于融资范畴的常规操作，但其内容与形式，乃至于实现以后的具体细节，都是极为不同的。

　　1、融资的性质不同

　　股权融资是以企业自身的股权稀释为代价，面向资本市场的一种招募合伙人方式的融资。

　　而债权融资，是通过企业的固定资产、专利权等资源，亦或是通过中介机构担保等方式，让企业在金融机构获得借贷的一种方式，其实质是企业的负债，也就是债权的增加。再直观点说就是企业支付一定费用或利息，借的款。

　　2、权利不同

　　债券融资虽然会增加企业的财务风险能力，但它不会削减股东对企业的控制权力，债券持有人与债券发行人之间的经济关系是债权债务关系，债券持有者只可按期获取利息及到期收回本金，无权参与公司的经营决策。

　　股票是所有权凭证，股票所有者是发行公司的股东，股东一般拥有表决权，可以通过参加股东大会选举董事，参与公司重大事项的审议与表决，行使对公司经营决策权和监督权。

　　如果选择增募股本的方式进行融资，现有的股东对企业的控制权就会被稀释。

　　3、融资的目的不同

　　股权融资除了解决企业一定的财务资金问题，有时候，也是企业发展过程中的资源互助，就是用投资企业的资源帮助被投资企业快速发展。

　　而债权融资是纯粹的财务融资，借款方仅仅是融资企业的金主。

　　4、成本不同

　　对于筹资公司来讲，股利从税后利润中支付，不具备抵税作用，而且股票的发行费用一般也高于其他证券，而债务性资金的利息费用在税前列支，具有抵税的作用。

　　因此，股权融资的成本一般要高于债务融资成本。

　　5、融资的力度与难度不同

　　股权融资的难度相对较大，因为需要投资企业承担一定的风险，可当融资成功后，会有极大的溢价空间，也就是说本来是1的股权，可能会定价为10，带来融资资金，以及资本溢价，用财务的语言说就是资本公积的增加。

　　而债权融资却往往是把1变成0.7甚至更低。因为当金融机构评价可以给予贷款额度时，是对你的资产打折后给予的折价刻额度。

　　6、期限不同

　　债券一般有规定的偿还期，期满时债务人必须按时归还本金，因此，债券是一种有期证券。

　　股票通常是无须偿还的，一旦投资入股，股东变不能从股份公司抽回本金，因此股票是一种无期证券，或称“永久证券”。但是，股票持有者可以通过市场转让收回投资资金。

　　7、风险不同

　　对企业而言，股权融资的风险通常小于债权融资的风险。

　　股票投资者对股息的收益通常是由企业的盈利水平和发展的需要而定。

　　与发展公司债券相比，公司没有固定的付息压力，且普通股也没有固定的到期期日，因而也不存在还本付息融资风险。

　　而企业发行债券，则必须承担按期付息和到期还本的义务，此种义务是公司必须承担的，与公司的经营状况和盈利水平无关。

　　当公司经营不善时，有可能面临巨大的付息和还债压力导致资金链破裂而破产，因此，企业发行债券面临的财务风险高。

　　8、回收方式不同，也可以说是退出方式不同

　　股权融资的退出方式是多样的，从天使投资人的，全力支持，甚至不需要退出，到VC的以新三板挂牌等为条件的退出，再到PE投资人的对赌条款的退出等。

　　而债权融资就是到还款期后，本金和利息归还即可。

　　9、收益不同

　　债券通常有规定的票面利率，可获得固定的利息。

　　股票的股息红利不固定，一般视公司经营情况而定。

　　企业融资方式的选择是每个企业都会面临的问题，企业应综合考虑影响融资方式选择的多种因素，根据具体情况灵活选择资金成本低、企业价值最大的融资方式。

　　同时，金融杠杆是企业发展的有利基石，但也是一把双刃剑，应该慎用。

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