导读：越是经济下行时，不良资产处置的机遇越多。如果收益率是风儿，那么不良资产就是沙，TA们缠缠绵绵为投资到天涯！不良资产“大风”来袭，你还在等什么？

新的投资机会在哪？该去哪个领域掘金？对于投资者来说，不良资产将会成为新的投资金矿。

伴随着经济下行，中国银行业不良贷款总量在逐渐攀升，不良贷款目前已进入集中爆发期。银监会6月初发布2015年报，截至2015年底，我国银行业金融机构不良贷款余额1.96万亿元，不良贷款率1.94%。

然而，在危机中往往蕴藏着生机，不良资产规模的急剧上升创造了可观的业务机会，各类机构开始积极布局不良资产处置这块蓝海，不良资产处置业务迎来了“风口”。

一、不良资产的三大类别

从微观上讲，不良资产可以指：

1、银行类不良资产：

根据央行于1999年7月下发的《中国人民银行关于全面推行贷款五级分类工作的通知》及《贷款风险分类指导原则（试行）》的规定，贷款分为五级：正常贷款、关注贷款、次级贷款、可疑贷款、损失贷款。其中前两种为正常贷款，后三种称之为不良资产：

1)次级贷款，借款人出现明显的不能还款的消极因素，依照其正常的营业收入可能无法足额偿还贷款的本息，只有通过资产处置和对外融资，才能还本付息；

2)可疑贷款，借款人不能偿还贷款本息，即使执行抵押和担保，也一定会产生部分损失；

3)损失贷款，是最为严重的一类贷款，借款人没有偿还本息的可能，无论采取何种措施，贷款都会遭到损失，即使能够回收一部分，这部分的价值对于原先贷款的本金和利息而言，也是微乎其微的。

2、非银行金融机构类不良资产：

非银行金融机构主要包括信托、基金等机构。这些机构的部分业务亦拓展到类信贷领域，包括约定式回购、质押式回购、私募债等。由于部分业务存在安全性的风险，也会产生一定的不良资产。

3、非金融机构类不良资产：

主要是指企业形成的商业债权，较为常见的就是被拖欠的货款、工程款、服务费用等。

当然，除了以上所述的不良资产，民间借贷关系中也存在大量的不良资产。

二、不良资产的合法性、合规性

根据中国银行业监督管理委员会、财政部联合发布的《不良金融资产处置尽职指引》：不良金融资产指银行业金融机构和金融资产管理公司经营中形成、通过购买或其他方式取得的不良信贷资产和非信贷资产，如不良债权、股权和实物类资产等。

根据财政部发布的《不良资产处置管理办法 》：本办法适用范围为经国务院批准成立的中国华融资产管理公司、中国长城资产管理公司、中国东方资产管理公司、中国信达资产管理公司。中国建银投资有限责任公司和汇达资产托管有限责任公司比照本办法执行。即金融机构的不良资产处置必须由特许机构来操作，如四大资产管理公司。

但对于非金融机构的不良资产来说正好相反，资产管理公司要获得相关许可才可以接手处置，而对于民间机构来说则无此限制。——互联网金融平台或其他社会投资者占优，可以直接参与处置环节。

因此，互联网金融平台涉足非金融机构不良资产的处置没有禁止性的规定，但如果互联网金融平台涉足金融机构的不良资产的处置，就要看其介入的环节、介入的方式。

金融机构不良资产的处置方式分为两种：不良资产包（10户以上批量处置）、散单（10户以下的处置）。银行的不良资产包只能转让给资管公司，散单可以面向社会投资者。

金融机构的不良资产包可以转让给四大资管公司，也可以转给地方性资管公司；四大资管公司可以自行处置，也可以转出处置；资产包，对于互联网金融平台或其他社会投资者来说可以从AMC手中取得资源，提供相关服务，包括信息中介、居间撮合、催收服务、拍卖、转售、评估等；也可以直接与银行建立委托代理关系，取得外包业务。

三、不良资产行业的六大玩家

不良资产市场生态系统的主要玩家分成六类：

第一类，银行以及银行业的金融机构。主要是银行，现在也包括信托，甚至资产管理公司，它们也在做类贷款的业务。它们都是不良资产产生的源头。

第二类，一级的批发商。主要是资产管理公司。四大资产管理公司最早是1999-2000年成立的。分别是华融、东方、长城和信达。这里面华融和信达是在港股上市的，长城和东方目前已经改制，国务院已经批准，但是目前还没有上市。

第三类，新的生力军是地方资产管理公司。最新数据，目前已成立十八家，最早是从2012年财政部和银监会有一个批量转让管理办法，第一次官方提到可以成立地方资产管理公司。2013年，银监会出了地方资产管理公司设立的资质认定，最近这两年成立的比较多。

第四类，专业做不良资产处置的平台。在北京、浙江、广东有很多民营的资本专门从事不良资产投资的机构，融易金融是行业的领跑者，专注不良资产领域，凭借开放共享式平台和多样化的处置方式，以及衍生的系列服务，推动传统不良资产产业升级，实现模式突破，提升效率、规范市场、整合资源、解决信息不对称。

第五类是不良资产的服务性机构。有律师，给不良资产提供诉讼服务、清收服务、转让的交易服务。还有评估师、拍卖行。在国有资产管理公司处置资产的时候，拍卖行作为资产公开处置的通道，并帮资产管理公司找到买家。

第六类是不良资产的最终投资者。他们是需要这些不良资产，包括房产、厂房、设备、股权，是最终来买这些不良资产的人。这个类别没有明显的行业归类，只是不良资产最终的买家。

四、不良资产的盈利策略

不良资产是一项投资行为，低买高卖是最显着的“投资特征”，投资的成败取决于定价。

过去一个周期做不良资产盈利最大的一个逻辑是抵押物的增值，这个今后还能存在。上游向银行买的时候不一定能买到便宜的，下游挖掘资产的最大价值。对于不良资产投资人，发现小户价值的成本比较高，所以小户会进行打包，拆得越细越好，谁出价高给谁。

不良资产最终是要通过资产处置进行变现，低买高卖，万变不离其宗。诉讼拍卖，是一个最常规的处置手段。尤其是处置个人住房和商铺，相对债权关系较为清晰，市场买卖相对活跃。而涉及公司的不动产、股权或是商业地产等资产，处理起来可能更棘手。其中，债务关系可能更加复杂，涉及错综的债务链，处置过程还可能涉及企业并购重组、物业改造运营等，处理周期或更长，也更难以把握。

买不良的折扣本身并不是关键，要看性价比，比如你一折拿到资产，1个亿估值花了1000万，最后没处置好，你可能就损失1000万。但如果以100%价格拿下的资产，通过运作增值，也可能有不错的回报。

融易金融认为，想要在不良资产处置行业内脱颖而出，首先需要具有突出的不良资产获取能力，其次需要出色的处置能力：

1）出色的尽职调查能力，包括对目标公司业务、财务、抵押物的尽职调查以及有效识别具有债务主体或可靠抵押、质押物和其他担保措施的债权资产的能力。

2）优秀的不良资产估值、定价能力。

3）出众的交易结构设计能力。不良资产管理公司需要能够针对不同特点的债权资产和债务主体及不同客户的个性化需求，灵活搭配包括打包出售、债务重组、债权和股权组合投资等交易形式。

4）在风险的持续评估和管理上，保持对债务人和保证人日常生产经营活动的密切监控，对债务人及抵押品的价值实时跟踪。

5）能够持续以低成本获取融资。不良资产管理公司多使用高杠杆的模式进行生产经营活动，作为非银行金融机构，其融资成本将直接决定公司最终的盈利能力。

6）深入挖掘债务人公司价值，利用其平台或集团业务的优势，向债务人提供定制化的产品和服务，从而提升债务人的经营能力和偿债能力。

7）发展创新业务，紧跟宏观经济走势、行业发展动态以及监管发展方向，力争对未来各行业发展前景、各类业务发展空间以及可能兴起的创新性业务有一个前瞻性的判断。提前进入有价值提升空间的领域，使用创新业务模式，帮助债务人完成转型。

在退出阶段，需要对地方司法体系、社会环境以及资本市场运作有深入了解，并拥有丰富的处置手段，通过运用本息清收、诉讼追偿、债务重组、以资抵债、资产置换、实物资产租赁等一系列方式获取收益并完成退出。

总结

目前各种不良资产互联网平台不断涌现，平台的选择至关重要。不良资产最终要被处置，能够快速提升项目价值并成功退出才是关键。如果单靠打包拆包倒卖不提升项目价值，对行业发展没有太大的作用，不良资产的关键在于处置。

总体来讲，不良资产管理平台在整个经营活动中涉及范围广，业务模式复杂，处置方式多种多样，对专业能力要求较高，行业的发展会给融易金融这样专业、专注的不良资产处置平台带来大量机会。