不良资产也是可转化资产的一种，并非不良就是骗人的意思。题目“良性资产可以证券化，不良资产一样可以证券化”这句话是此前中国银行国际金融研究所副总经理宗良在一次研讨会上的原话。

首先简单了解一下，目前市场上对于不良资产的处理方式大致有这几类：金融资产管理融资、好银行和坏银行的模式、并购、证券化、出售拍卖以及债转股几类。

不良资产证券化并不是直接等同于不良资产，以不良资产为基础的证券化产品不能被简单地看成不良资产。

不良资产证券化与正常的资产证券化的区别

一、基础资产性质不同。根据商业银行关于信贷资产的五级分类，贷款被划分为正常、关注、次级、可疑与损失。而我们目前所操作的正常资产证券化资产构成主要为正常类贷款，有些项目中可以包含一定的关注类贷款。但是不良资产证券化的资产构成主要为五级分类的后三类贷款，其中以次级与可疑类贷款居多。

二、现金流测算的方式。在不良贷款证券化中，基于基础资产的存在相当的不良特性，所以估值定价以及现金流的回收时间是重要因素。不良资产由于其本身已经是违约的资产，所以在测算过程中，违约率或将不再是现金流测算所要考虑的主要因素，而是贷款的最终回收率，把眼光放到最后收益上。所以设计到现金流的测算问题上需要同时考虑回收过程中涉及的司法成本、处置效率、区域经济、个性因素等问题。相比之下正常的类资产证券化则会考虑借款人的资信状况以及现金流测算。

三、此外，不良资产ABS在现金流机制上也存在一定的区别，这里主要说一下回收事宜。不良资产证券化产品的收益支付频率通常以半年为单位，因为像以月或季度的支付安排是不符合不良贷款回收的实际状况的。而在现金流的偿付上，不良资产证券化通常还需对资产处置机构给付费用，这样做的目的不但是为了防范交易中可能存在的道德风险，同时也希望能最大限度的提高基础资产的回收率，以确保投资者的利益。

四、最后在说一下信息披露问题，随着我国监管力度的加强，穿透式监管以及高要求的信息透明对不良资产证券化是一个不小的挑战。与正常类证券化产品相比，由于不良资产的属性问题，这类产品内部的流动性设置尤为关键。在内部流动性储备账户的资金提取上，通常要高于正常类资产证券化。而不良资产证券化的流动性储备账户一般会提取较大金额的资金储备，以备不良资产所回收的现金出现短缺。

由此我们了解到，不良资产ABS产品与正常类资产ABS产品相比，操作难度提高了很多！

目前，不良资产ABS仍面临几个棘手问题：

一是涉及到抵押、诉讼等问题需要对不良资产进行详细的尽职调查。

二是基础资产处置回收的金额和时间难以预估。

三是可能面临法律和会计方面的风险。

所以要格外注重不良资产证券化的估值与回收环节。从目前市场上不良资产的运作来看，回收仍是重中之重！

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