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不良资产:万亿级投资的五大趋势

发布时间:2020-11-27 15:30:01

阅读量:15198

受到我国经济周期性波动、经济结构性转型、产业结构不断调整的影响,银行信贷规模在近几年得到大幅扩张。与此同时,不良资产余额也从2015年的5524亿元攀升到2018年的1.9万亿元。


近年来,紧信用、去杠杆成为中央降低金融风险的主要措施。因此,不良资产处置成为去杠杆、支持实体企业的主要工具之一。


2018年11月19日,国家发改委办公厅、人民银行办公厅、财政部办公厅、银保监会办公厅、证监会办公厅联合发布了《关于鼓励相关机构参与市场化债转股的通知》(以下简称《通知》)。


《通知》鼓励私募股权投资基金开展市场化债转股业务,私募股权投资基金管理人可以独立开展或与其他机构联合开展市场化债转股项目,资金募集和使用应符合相关监管要求。



受到宏观经济、市场环境、监管政策的影响,未来不良资产市场将呈现五大趋势。


趋势一

规模不断加大,折扣有所收窄


经济结构性转型、企业降低杠杆、支持实体企业仍是今明两年经济运行的主要基调,而不良资产的规模并未得到结构性好转。


银监会数据显示,2015年初大型商业银行的不良贷款余额为5524亿元,不良率为1.38%;2016年末,不良余额为7761亿元,不良率1.68%;2017年末,不良贷款余额为1.71万亿元,占比1.71;2018年9月末,不良贷款余额为2.32万亿元,占比2%。由此可见,不良贷款余额和占比均呈上升趋势。


数据来源:东方财富Choice数据


不良贷款的攀升,一方面因为3.5万亿元的关注类贷款正在逐步向不良贷款迁移;另一方面,不良资产的披露要求更加严格,如近期下发的文件要求“将逾期90天以上贷款计入不良贷款”披露。因此,商业银行的不良贷款将会继续增长。


近几年,商业银行的不良资产包的收购价格正在不断上升,但对于处置方而言依然存在很大的盈利空间。2014-2016年,商业银行不良资产包的折扣率在3-4折,而从2017年以来已经上升至5-6折。


资产包价格的上升主要因为资产质量的提高和日益激烈的需求竞争。可见,不良资产处置市场越来越受投资者青睐。


趋势二:

新市场领域不断开拓


2015年6月,财政部、银监会印发了《金融资产管理公司开展非金融机构不良资产业务管理办法》,系统规范了金融资产公司收购和处置非金融机构不良资产的经营行为,明确了资产公司开展非金融机构不良资产业务的范围和条件、收购和处置的程序及风险控制要求。


从政策发布至今,非金融机构不良资产业务得到了快速发展。纵观整个金融市场,未来不良资产有十个领域可以拓展:


  1. 非银行机构不良资产。2017年末,消费信贷余额为9.8万亿元,小贷机构贷款余额0.98万亿元,网络贷款余额2.2万亿元。在这些非银机构贷款中有大量不良资产需要处置。


  2. 应收账款市场。截止2018年10月,规模以上企业应收账款余额为14.6万亿元。


  3. 资产管理市场。截止2017年末,信托资产为26.25万亿元,银行理财资产28.38万亿元,证券资管、保险资管产品中均有大量不良资产需要关注。


  4. 债券市场。东方财富Choice数据显示,当前债券余额为76.97万亿元,已出现违约1116亿元,其中有24.56%的债券将在一年内到期。


  5. 地方政府及各类平台债务。东方财富Choice数据显示,目前地方政府债务余额为16.63万亿元。如果发生再融资困难,将会出现违约风险。


  6. 股权市场。截至2018年5月,上市公司3539家,市场价值55.92万亿元,其中ST股权85家,市场价值2801亿元。随着五部发布了《关于鼓励相关机构参与市场化债转股的通知》,股权市场的不良资产处置将会加速。


  7. 国际市场。2017年,我国投资者共对全球174个国家和地区累计投资1201亿美元。这些投资中出现的不良资产,需要专业的不良资产处置服务。


图片来源:华泰证券


趋势三:

市场准入逐步开放


过去,《金融企业不良资产批量转让管理办法》中规定,银行对于单宗或小宗以及个人贷款相关的不良资产,可以自行处置,或者转让给资产管理公司。而AMC对于不良资产的处置占到银行不良资产总规模的90%。


2013年11月底,中国银监会发布《关于地方资产管理公司开展金融企业不良资产批量收购处置业务资质认可条件等有关问题的通知》,允许各省设立或授权一家地方资产管理公司,参与本省范围内金融企业不良资产批量收购和处置业务。


 2016 年,银监会出台“1738号文”,突破了一省仅可设立一家地方AMC的限制,各省纷纷设立第二家、甚至第三家当地 AMC,以处置地方不良贷款。目前,已有57家地方AMC获批成立,同时一些民间非持牌的资产管理公司也纷纷成立,不良资产管理机构总量达到3000多家。



趋势四:

并购重组将成为提升价值的核心工具


对于金融资产管理机构而言,不良资产处置关键在于价值发现、提升和实现,而核心在于并购重组,综合灵活运用债务重组、资产重组、资产置换、债转股、资产证券化、收益权转让、追加投资等手段,并充分发挥交易所、互联网、拍卖行、律师事务所、评估机构等产业生态网络的功能作用,实现价值的深度挖掘和提升。


趋势五:

不良资产服务市场的机遇


作为金融资产管理公司,可以从不良资产收购处置业务经营者和管理者的角色向不良资产服务市场拓展,成为不良资产解决方案的提供者,不良资产服务商。


首先,金融资产管理公司可以从技术面提供不良资产服务:尽职调查、资产分类、资产定价、处置方案设计、交易结构选择、项目营销等。


其次,资管公司可以在不良资产处置过程中提供融资渠道。


最后,资管公司可以参与不良资产市场的各类中介机构:律师事务所、评估公司、交易所、金融科技公司等。




小结


在新经济、新市场、新政策的背景下,不良资产市场将呈现五大趋势。总体而言,在投资环境快速变化的环境下,关键在于金融资产管理公司提升自身能力、把握市场机会,从而在日益激烈竞争下占到一席之地。


来源:网络


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